上片第一、二句為第一層。

　　首句畫(huà)出了一幅凄美的“千里暮春圖”，把讀者帶入了一片充滿悲哀的廣闊空間；第二句“故國(guó)春心斷”的“春心”，是被春景所引發(fā)的一種美好的意愿。不過(guò)要注意“春心”這個(gè)詞，古人常常把它和“傷”、“損”一類的詞連用，更是充滿了理想幻滅的悲傷與迷惘。這兩句直白悲涼心境，其中流露著一種深深的眷戀之心和幻滅之感。

　　上片第三、四句為第二層。

　　此兩句就寫(xiě)出了這樣一幅開(kāi)闊雄豪的畫(huà)面。不過(guò)應(yīng)該注意到：結(jié)合開(kāi)頭兩句來(lái)看，這幅畫(huà)面應(yīng)該不是眼前所見(jiàn)，而是故鄉(xiāng)夜潮景象在作者心中的留影。它在開(kāi)闊中有蒼涼，雄豪中有孤寂，奔放中有執(zhí)著，而且還疊加了一個(gè)復(fù)仇幽靈的幻象，因此并不完全是現(xiàn)實(shí)的再現(xiàn)，而是心靈對(duì)現(xiàn)實(shí)景象的折射。那月下的海面和潮頭的幽靈已經(jīng)有一種悲壯之美，而“依舊”的百折不撓又有一種誓不屈服之意。這兩句以一種開(kāi)闊豪放之致使這首詞從低回走向高昂，為開(kāi)拓下片作引線。“皚”、“來(lái)”相葉，“月”與“夜潮”相應(yīng)，有境界。

　　下片第一、二句為第三層。

　　這兩句宜視為午夜心潮澎湃的內(nèi)容，主觀上對(duì)山川、人物的看法。所謂“山川城郭都非故”，只能是王氏感情激動(dòng)的嘆息；王氏認(rèn)定，人世間人情陡變，有反清的思潮涌起。“故”、“誤”相葉，使所抒之情進(jìn)一步展開(kāi)。

　　下片第三、四句為四層——結(jié)束語(yǔ)。

　　“人間孤憤最難平”，是全詞抒情的頂點(diǎn)，其內(nèi)涵指其他人傾向于革命，而作者卻著意維護(hù)滿清。作者從擁戴滿清看問(wèn)題，那是他所謂的“國(guó)是”。他憤恨時(shí)代潮流前進(jìn)，因而他只能向隅而泣。末句視為疑問(wèn)句，自有無(wú)窮感慨在內(nèi)。錢塘江潮落又潮生，是永恒的，王氏為“國(guó)是”憂心如焚。“平”、“生”相葉，也正道王氏平生的心潮。