上片感慨人生，本如浮萍在水，為飄泊而“多病多愁”，一開始便是錯誤。詞一開頭，就點明離別，并交織著對往事的回憶：“分攜如昨”。“分攜”猶言分手，寫出了臨別依依、難舍難分的感情。說是“如昨”——像昨天那樣，那是因為蘇軾出判杭州時，楊繪任御史中丞，二人曾在汴京相別。回憶舊日分離，則是為了強化當前別情，所以很自然地引發了人生感慨：“人生到處萍飄泊”，不過這與作者早年寫下的“人生到處知何似？應似飛鴻踏雪泥”（《和子由澠池懷舊》詩）那種泛詠人生不同，主要是就宦游蹤跡不定而發的。接著便推出當前送別之事：“偶然相聚還離索”。按楊繪予本年八月才到杭州知州任，九月即被朝廷召還，所以說是“偶然相聚”。故人相聚匆匆，更使別情難堪。“離索”雖然是指當前的離別，卻蘊蓄著一種深沉的感情，也與開頭的“分攜”相照應。緊接著，詞人又與自己的身世聯系起來，抒寫了更深一層的感慨：“多病多愁，須信從來錯。”蘇軾在熙寧六年、七年詩作中屢屢言“病”，可見當時健康情況不佳確是事實，但這里說“多病多愁”，毋寧說是道出了一種不得志的情緒，他與王安石政見不合以及在地方官任上沉淪多年，無疑都是產生這種情緒的原因。至于斷言“須信從來錯”這里“須信從來錯”是詞人以夸大的過激的言辭來表現一種牢騷的情緒。由于楊繪是在黨爭中志同道合的朋友，所以詞人能敞開心扉，放言無忌。

　　下片勸慰友人，天涯淪落人，不妨放懷一笑。換頭兩句寫別筵情景：“尊前一笑休辭卻，天涯同是傷淪落”，詞人故作達觀，勸友人尊前對飲，并用天涯淪落的共同遭遇來打動對方。當然，說“天涯”“淪落”這樣失意、喪氣的話，并非果真如當年自居易那樣遭到貶謫的不幸，而只是夸大其辭地寫仕途飄蕩的身世之感，反映了一種厭倦的情緒。對仕途的厭倦與對故鄉的懷念往往糾纏在一起，篇末三句折到抒發歸隱故鄉的意愿，是合乎心理邏輯的：“故鄉猶負平生約。西望峨嵋，長羨歸飛鶴。”從當年兄弟相約早退到寫此詞時，已經過去了十四個年頭，“猶”、“長”二字便寫出了一種長久的期待與內心的渴望。詞人把“峨嵋”作為故鄉及其美景的代表，從反面運用了“化鶴歸遼”的神話故事，以“西望峨嵋、長羨歸飛鶴”的藝術形象，表達了歸隱的素愿以及對故鄉的深情。不過，下片所寫并非當時思想的全部，也不能因此引出詞人向往恬退的結論。

　　這首贈別詞在思想內容方面具有以下兩個明顯的特點：一是強化了身世感慨，二是牽動了故鄉情結。全詞所表現的是客中送客的黯然情懷，但取境闊大。聲調嘹亮，故情雖抑郁而不萎靡，構成獨特之情味。