上片寫景。月下賞花，飲酒賦詩，是古詩詞中常見的題材，讀者關心的是詩人舉杯時所產生的感受和聯想。蘇軾此首寫他把月光斟進自己的酒杯里，讓讀者與他一起分享美酒的芬芳和清光。這種感受是新奇的，大膽的，但又是合理的，自然的。開篇的“月午”，不是早已指明中天明月光正瀉向杯中。而“搖蕩”一詞，正透露出詩人舉杯相屬的豪興而使月光翩然起舞。詩人從尋常的生活中，捕捉到不尋常的詩意，于平易中見工夫，逸趣中顯天才。月色是這樣的皎潔明凈，所照之處冷浸一片銀色。聚星堂前的梅花也更顯得璀燦晶瑩，洗盡鉛華見雪肌。詩人不禁離席，漫步于積水空明的回廊上。此時他始覺幽香襲來，柔順清潤，以至于物我兩忘，陶醉在這優美安謐的境界之中。

　　下片發議論。過片由“半落梅花”而來，“欲落梅花更多情”，何況這梅花煙霧輕籠，有一種朦朧含渾之美。花前月下，自古以來“總是少年行樂處”，這少年是泛指，也是指趙德麟。詩人很賞識這位年輕的簽判，稱贊他“吏事通敏，文采俊麗，志節端亮，議論英發。”他們平時詩歌唱和，此時又同飲花下，“齒發日向疏”的太守，也有與少年同游樂之意。最后以其夫人關于月色的議論作結，他認為這議論富有詩意。

　　在這首詞中，他選取了月色、梅花，冷香，回廊，煙霧等，構成清幽恬靜的藝術境界，表現了他對美好事物的追求，對良辰美景的珍惜，使他的精神從政治得失中解脫出來，一念清凈，曠達閑適，這表現了他精神生活的一個方面。