“一片風(fēng)流，今夕與誰同樂？”眼前依然一派繁華景象，但跟誰一起分享呢？元兵指日南下，大兵壓境，人心惶惶，苦中作樂，苦何以堪？“月臺”二句，描述在月光下，花叢中，臺館依舊林立，但已彌漫敵騎的漫漫的塵埃。“豪華”二句，謂昔日繁華盡逝，只有青山如舊。“錢塘”兩句，謂錢塘江潮漲潮落仍象從前，似怨江潮無情，不解人間興衰，

　　“萬點(diǎn)燈光”，幾句，筆鋒一轉(zhuǎn)，由室外之景轉(zhuǎn)寫室內(nèi)。分別從燈光、玉梅、昭君三層落筆。元宵節(jié)又稱燈節(jié)，往日火樹銀花，燈光錦簇。“羞”字用得好，謂“燈光”也以神州陸沉而權(quán)貴們?nèi)猿聊绺栉铻樾摺！盁艄狻狈匆r亡國人的視角和心境。感覺“羞”的不是物，而是人，即作為觀照者的詞人自己。珠光寶氣與萬點(diǎn)燈火交相輝映，愈麗愈“羞”，良辰美景，風(fēng)光不在。

　　“玉梅”兩句，梅花凋殘，春光不久。暗寓宋朝后妃當(dāng)此國運(yùn)將終之時(shí)，命運(yùn)坎坷，怨恨至極。“昭君”兩句，應(yīng)當(dāng)系喻指宮嬪。從后妃（玉梅）到宮嬪（昭君），都有末日將至之感。

　　“離愁卿寄，畫樓哀角”則總括后妃、宮嬪，也包括作者自己。腹有滿腔離宮之愁，只能寄托在戍樓傳來的號角聲中以“畫”修飾戍樓，用華辭反襯；以“哀”形容角聲，相反相成。幽咽角聲，恰如為宋王朝奏起了挽歌。元宵佳節(jié)而以“哀角”作結(jié)，是傷心人的心聲。